等待最后的風險釋放。市場上已經逐步認可我們去年底對行業最壞形勢的判斷，行業的需求情況和盈利情況也都在逐步的好轉。而目前影響市場的因素主要集中在年報季報業績的公布，以及鋼價是否能啟穩反彈。市場上擔心的是后期不確定的風險，而不是已經存在的損失，正如漫漫長夜中等待樓上的最后一只靴子落地方能安心休息。因此，不管年報季報的業績如何，對股價的影響都已過去，這只“靴子”已經落地了。而目前對鋼價的主要影響因素取決于原材料價格能否啟穩，如果原材料價格大幅下跌必將拖累鋼價的上漲，進而影響市場的情緒。因此我們期待著“鐵礦石長協價談判”這最后一只靴子能盡快落地。鋼企08年減值總體較為充分。除卻少數公司外，A股鋼鐵公司的年報已經基本披露完畢。初步統計，已披露的鋼鐵公司的凈利潤總和同比下滑49%，出現了進入新世紀后最大的效益滑坡。基本符合我們前期的預期，應該說總體上鋼企08年的負擔還是處理的比較徹底。在行業景氣整體下滑時是處理企業歷史包袱的好時機。如果能借機徹底“洗澡”，則能實現09年輕裝上陣。

　　鋼企1Q09實際盈利多處于盈虧平衡線附近。鋼鐵公司1Q09的報表業績非常微妙，即使實際有盈利，也還要考慮08年底對庫存的計提程度和09年1季度礦石入賬成本處理的干擾，還要兼顧鐵礦石談判的因素。根據我們追蹤的即時利潤變化情況，1Q09大部分鋼企的實際利潤將處于盈虧平衡附近?？傮w而言，現貨礦企業盈利情況好于長協礦企業。分品種看，長材的盈利好于板材，但也是微利而已。

　　后期需求好轉趨勢逐步明確。一季度全國粗鋼產量為1.27億噸，同比增長1.7%。從近期的實際表觀需求量看，從3月開始已經出現了環比需求恢復的跡象。從我們近期與鋼廠銷售部門和市場經銷商的溝通結果看，各鋼廠5月的訂單比較飽滿，也是與我們前期預期是一致的。尤其是3月在粗鋼產量年化后達到5.28億噸的同時，社會庫存還出現持續下滑，顯示市場實際需求的好轉是能夠承受其產量的。除去庫存因素外，鋼鐵期貨和遠期市場近期的表現對現貨市場短期價格上漲也起到積極作用。如果后期市場謹慎的心理在“樓上的最后一只靴子“落地后得以逐步恢復正常，將會促使需求好轉信號體現更為明確，形成良性的循環。

　　成本下滑超過預期對行業是利好。前期價格下跌的主要原因除去2月份短期產量有所過剩外，還在于對后期原材料大幅下跌的預期。由于市場一般習慣于以鋼價作為行業變化的領先指標，價格的下跌短期會對市場造成偏負面影響。但在2季度原材料大幅下跌時仍以此作為判斷依據可能會發生偏差。實際情況中可能會出現鋼價不漲而利潤上升的現象，因此近期要注意對實際利潤的核算。

　　而成本的大幅下滑對盈利是較大的利好。2季度整體原材料成本相比1季度預計將下降超過500元。按目前鋼價測算絕對噸鋼利潤將恢復到300元左右。

　　投資策略：我們維持春節策略報告中的“看好”評級，在近期部分年報和季報不甚理想的時期，我們認為提供了一個合適的買點，建議增加鋼鐵板塊的配置。

　　綜合考慮公司基本面和估值因素，在重點公司中推薦馬鋼股份、鞍鋼股份、華菱鋼鐵、寶鋼股份、首鋼股份等。