上半年我國鋼鐵行業供給壓力維持高位，但是近期鋼鐵價格已經有所反彈，我們認為除了下游需求的回暖和庫存水平的下降以外，主要原材料價格的上升對鋼材價格也起到支撐作用。下半年后期，如果國際的經濟形勢開始步出低谷，我國鋼材的出口形勢發生逆轉，行業有望進入新的景氣上升階段。

　　供應壓力較大

　　上半年我國鋼鐵行業供應壓力較大，一方面國內產量居高不下，二是凈進口量大幅增加。

　　其次，鋼材連續2個月凈進口。根據海關統計數字顯示，我國4、5月份分別凈進口鋼材21萬噸和30萬噸，出現連續2個月的凈進口。1-5月我國累計進口鋼材650萬噸，累計出口鋼材790萬噸，累計凈進口鋼材140萬噸。其中，5月份進口鋼材165萬噸，出口鋼材135萬噸，凈進口30萬噸。而08年1-5月的累計鋼材的凈出口量為1470萬噸。出口大幅下降與進口增長，主要是因為國際鋼材市場需求低迷，而包括升值等原因造成的國內鋼材的價格優勢喪失所致。這部分鋼材形成了對國內市場的巨大的供應壓力。

　　價格有所反彈

　　全球鋼價經過去年下半年以來連續11個月的下跌，CRU國際鋼價綜合指數從去年8月初的292.8點下跌到5月初的最低點126.5點，跌幅高達56.79%。5月初終于開始了一輪反彈行情。5月份至7月3日，CRU國際鋼價綜合指數從126.50上漲至143.00，CRU長材指數從152.30上漲至161.90，CRU扁平材指數從113.70上漲至133.70。

　　國內方面，各鋼鐵企業紛紛上調了7、8月份的價格。寶鋼股份(600019,股吧)7月份各鋼材產品分別上調了100-450元/噸不等。其中熱軋普遍上調400元/噸、冷軋普遍上調200元/噸；武鋼股份(600005,股吧)在7月份已經將冷軋產品上調360元/噸，無取向硅鋼在上調200元/噸的基礎上，近期又上調了8月份鋼鐵產品銷售價格；鞍鋼股份(000898,股吧)公司出臺七月份鋼材產品價格也上調了150元/噸至500元/噸。其中，冷軋上調350元/噸、硅鋼上調500元/噸。

　　下游需求回暖

　　據國家統計局數據顯示，5月份，全國城鎮固定資產投資同比增速達38.7%，環比增加4.7個百分點。我們認為經過一系列政策努力，鋼鐵行業下游需求已經回暖。

　　1-5月全國完成房地產開發投資10165億元，同比增長6.8%，增幅比1-4月提高1.9個百分點，比去年同期回落25.1個百分點。1-5月，全國商品房銷售面積24644萬平方米，同比增長25.5%。5月份，全國房地產開發景氣指數為95.94，比4月份提高1.18點。

　　裝備制造業增速有所增加。5月份，裝備制造業同比增長9.4%，較4月份增加1.8個百分點。其中交通運輸設備、通用設備制造、專用設備制造、電氣機械行業增速分別比4月份加快3.2、2.2、1.2和0.1個百分點。

　　汽車行業繼續保持強勁增長態勢。據中國汽車工業協會統計，5月份銷售汽車112萬輛，增長34%。汽車產銷量連續三個月均超過100萬輛，躍居全球首位。1.6升及以下乘用車產銷乘勢大幅增長。1-5月，1.6升及以下乘用車銷售261萬輛，同比增長39%，高于全部乘用車平均增幅17.8個百分點。我國汽車生產、銷售表現出強勁增長勢頭主要是受益于1.6升及以下乘用車購置稅減半、“汽車下鄉”、“汽車以舊換新”等政策作用。

　　國內需求的回暖對鋼鐵行業是令人振奮的。在產能過剩的糾結中，下游需求的回暖對鋼鐵行業尤其重要，這種需求回暖的持續性將是鋼鐵行業未來重新步入景氣周期的基礎。

　　可以謹慎樂觀

　　09年第一季度鋼鐵上市公司共實現營業利潤環比提高了61.1%，實現歸屬于母公司的凈利潤提高了54.9%。雖然總體的盈利水平處于較低水平，但隨著鋼價的反彈，預計鋼鐵企業第二季度的盈利能力和利潤水平環比還將繼續增加。

　　目前下游需求開始回暖，而且國家已于6月1日起，提高了部分輕工、機電、化工、建材和鋼鐵等產品的出口退稅率，其中125個稅號的鋼材品種出口退稅率提高至9%，將一定程度上促進鋼材出口、緩解國內壓力。

　　目前鋼鐵行業的供需平衡并不穩定，主要矛盾還是鋼鐵行業的產能過剩而形成的壓力。雖然螺紋鋼和線材等品種受投資拉動而需求增長，但是熱軋板卷、中板等板材品種供給過剩。隨著鋼價反彈幅度增大，中小企業產能將不斷恢復和釋放，制約鋼價反彈高度同時也制約著鋼鐵行業的景氣回暖。下半年后期，如果國際的經濟形勢開始步出低谷，我國鋼材的出口形勢發生逆轉，行業有望進入新的景氣上升周期。