政策上，“十八大”召開，政府換屆塵埃落定，政策趨勢穩步明朗。進一步明確“城鎮化”是拉動中國經濟發展的主旋律。加上“財富倍增”計劃，成為當今乃至今后中國發展的核心目標。

　　2012年鋼鐵行業—經濟下滑，盈利處于最低點

　　鋼鐵行業在宏觀經濟轉型大背景下，2012年一季度首次出現全行業虧損，三季度達到最低點，鋼價大幅下降，鋼產量創新高，日均粗鋼產量達到195萬噸以上，全年預計粗鋼產量達到7.2億噸，同比增長4.8 %。

　　2012年年底，受換屆及政策轉暖預期影響，鋼價逐步回升，鐵礦石原材料價格也大幅反彈，鋼價平均反彈15%，而鐵礦石漲幅為30%以上。盡管經營壓力年末有所緩和，但整個行業的盈利水平仍維持在盈虧平衡之間。

　　“去庫存”隨周期波動，“去產能”短期難以解決在宏觀經濟轉型大背景下，鋼價大幅下降，貿易商資金斷裂，庫存大幅降低。

　　在政策預期回暖的大形勢下，以及季節性因素，市場有補庫的需要；但行業產能過剩壓力加上自身結構性不合理問題仍然嚴重，產量依然繼續創出新高，受制度性影響，“去產能”短期內難以解決，“去庫存”將隨季節和貿易商資金狀況而周期波動。

　　2013年運行展望：城鎮化建設將利好行業回暖

　　在城鎮化方面，則概括為積極穩妥推進城鎮化，增強城鎮綜合承載能力，基礎設施建設、環境保護、信息化等，政策利好將刺激需求，如基礎設施、能源建設、高端制造等都將利好行業回暖。但產能過剩壓力依然較大，產能利用率僅80%。需求和“補庫存”帶動鋼價回升有限，鐵礦石價格穩中趨升維持高位，行業整體業績回升，但仍處困境。

　　投資策略：政策驅動下的估值提升，調高評級為“謹慎推薦”

　　鋼鐵板塊自09年以來整體跌幅62%，已處于嚴重超跌，估值已趨于底部。板塊的平均PB為0.82倍，基本處于1994年以來的最低水平，估值優勢逐步顯現。鋼鐵行業將隨著整體經濟的復蘇而回升，政策驅動下的估值提升，將帶動板塊具有整體性交易機會。我們上調評級至“謹慎推薦”。并重點關注資產注入、主題投資、政策紅利等個股機會。業績彈性主要取決于每股含鋼量。