進入11月,鋼材市場傳統的需求旺季過去。需求乏力,供給端卻并未萎縮,進口礦港口庫存甚至還在近期出現了大幅增加,使得我們對于鐵礦石的需求更加擔憂。鐵礦石后期走勢仍不容樂觀,建議投資者把握逢高沽空的機會。
鋼材減產窗口打開,抑制鐵礦石需求
中鋼協數據顯示,10月中旬全國預估粗鋼產量繼續小幅下降至210.68萬噸,但仍高于年內209.5萬噸的平均水平,按照往年產量呈“拱形”的走勢,預計后期仍有一定的下降空間。結合9月份以來鋼價的表現不難看出,利潤的惡化倒逼鋼廠進行了主動的減產。據Mysteel調查,上周163家鋼廠高爐開工率為90.63%,周環比微降0.26%,短期供給壓力仍然較大。鋼鐵行業是導致京津冀地區頻繁“爆表”的主要元兇,國家治理霧霾的決心十分堅定,壓縮淘汰落后產能勢在必行,減產的窗口已被打開。
當前鋼價處于年內低位運行,社會庫存量卻仍高于去年同期的16%,這足以看出旺季時期下游需求的乏力。后期鋼材市場上的消費多以去庫存為主,很大程度上抑制鐵礦石的需求。
港口庫存創年內新高,供給端寬松顯現
2013年進口礦港口庫存整體處于振蕩上行的走勢,10月25日總庫存量在大幅增加了276萬噸后,達到了年內最高水平7611萬噸。庫存的增加并非下游需求旺盛所致,而是隨著傳統需求淡季的來臨,加上資金面相對緊張,多數鋼廠以消耗自身庫存為主,減少了對于港口鐵礦石的采購,致使庫存單周內大幅增加。
從海運市場的表現也可以提前預判出鐵礦石需求的減弱。9月份BCI指數的暴漲刺激了鐵礦石進口的需求,全月鐵礦石進口量高達7458萬噸,創出了歷史最高水平,進口單價也因運費的上漲而出現了上行。近期海運指數出現持續回落,尤其是BCI指數在經歷了9月份的暴漲后出現了“倒V形”的反轉走勢,預計四季度鐵礦石進口量會因當前的供給寬松而有所減少。
掉期空頭排列明顯,礦價難被看好
從鐵礦石現貨、期貨以及掉期市場價格的走勢來看,當前基本都處于同步運行的狀態,且對于遠期市場并不看好。國內鐵礦石期貨剛上市不久,遠月成交量太小,價格指引性較差,單從期貨市場來說明鐵礦石處于弱勢格局說服力比較弱。結合新交所鐵礦石掉期價格的數據,我們可以清楚地看出,遠月合約呈現明顯的空頭排列狀態,2014年一季度合約低于125美元/噸,顯示出投資者對于未來鐵礦石價格并不看好。當前鐵礦石1401合約價格在126美元/噸一線,合900元/噸左右,與國內進口礦價格相當,低于國內期貨市場價格。在當前港口庫存高企、下游鋼廠采購積極性較差的背景下,礦價上行的空間十分有限,投資者宜以空頭思路對待,把握逢高沽空的機會。