盈利水平改善，負債結構優化，板塊價值有力兌現。2021Q3 有色上市公司整體收入同增26.2%，歸母凈利同增159.1%，業績水平維持高增態勢且凈利增幅明顯高于收入端。毛利率&期間費用率進一步優化，行業整體“既增收、又增利”。資產結構上，行業資產負債率大幅下修至53.5%，負債比率明顯下移。受益于行業盈利明顯好轉，有色企業在維持總資產快速增長下融資結構優化。板塊三季度ROE 年化實現14.65%，較二季度略有回落但仍維持歷史高位，主因銷售凈利率略有下滑。
多金屬價格“高歌猛進”，細分板塊業績維持高增。1)2021Q3 工業金屬價格繼續呈上漲態勢，銅價破歷史高位后維持震蕩，鋁價受能耗雙控&成本要素推升下再次上漲，帶動企業業績提升；2)能源金屬價格受益新能源需求拉動，鋰、鈷、鎳持續演繹高景氣行情。資源端“保供”成行業新熱點，產業鏈“微笑曲線”特點逐漸顯現，利潤空間逐步向上游靠攏；3)稀土、鎢、鉬等小金屬價格均延續二季度漲勢，板塊業績再上臺階，需求旺盛&供給受限下四季度價格有望強勢運行。