今年是商品市場大漲之年，其中又以“三高”類（高過剩、高耗能、高污染）商品為主，黑色系漲幅領先，螺紋鋼的漲幅超過100%。明年，在需求端不理想的預期下，螺紋鋼價格很可能拐頭向下。

推升商品價格的邏輯存在變數

業內人士認為，12月14—16日在京舉行的中央經濟會議釋放出了以下信號：其一，貨幣政策要保持穩健中性，維護流動性基本穩定；其二，未提經濟運行在合理區間，表明經濟增速目標更具彈性；其三，把防控金融風險放到更加重要的位置，這較去年的“防范金融風險”明顯升級。經濟增速目標更具彈性，流動性從寬松轉入中性，今年商品上漲的三大邏輯中的兩個面臨變數，一旦商品的金融屬性減弱，商品的自身屬性，即供需格局就會決定價格走向，而工業品的價格變化更多取決于需求。

鋼材需求端不太樂觀

鋼材的主要消費領域是房地產、家電、汽車、船舶、基建和PPP等。

由于國慶節長假期間，部分地區陸續出臺了限貸限購措施，商品房銷售面積、房屋施工面積、房屋新開工面積、房屋竣工面積等累計同比數據繼續回落，創下年內新低。中央經濟會議中再度提及“房子是給人住的”，明年房地產景氣度預計會再度下滑。

今年汽車行業快速增長是鋼材需求端的亮點，但由于國家補貼不具有可持續性，明年汽車行業的持續高增長存疑。

家電與房地產之間有很強的相關性，在房地產景氣度回落的情況下，家電行業很難快速增長。

船舶行業景氣度并未因BDI指數的回升而提高，1—11月，全國三大船舶指標繼續下滑。

鋼材需求端唯一值得期待的是基建和PPP，但今年基建和PPP項目已經上馬較多，明年再度實現跨越式增長，難度不小。

美元強勢不宜小覷

在預期美聯儲明年加息3—4次的背景下， 目前美元指數已經突破11月下旬的高點102關口，長期目標指向2001年的高點121.02。美元強勢，大宗商品投機受到抑制。雖然鋼材并沒有直接的外盤對應，但在周邊工業品下跌的氛圍下，鋼價很難走出獨立的上漲行情。

鋼廠限產影響需多方面考慮

近期全國范圍內霧霾嚴重，鋼廠再度面臨限產，但這不能簡單地理解成對鋼價形成利多，因為鋼廠限產也對上游原料形成利空，如礦石、焦炭等。值得注意的是，截至12月16日，國內鐵礦石港口庫存升至1.13億噸，創2014年9月以來新高。同期，鋼廠焦炭和焦煤庫存也有所回升。

技術面轉弱

以文華財經螺紋鋼指數走勢為例，日K線已跌破10月中旬以來的上升通道，10日和20日均線下拐，形成死叉。周K線跌破10周均線，5周均線繼續下拐。持倉總量雖然近兩周有所恢復，但總體仍處偏低位置。目前下方支撐為4月21日的高點2782元/噸和8月16日的高點2641元/噸。

綜上所述，根據中央經濟會議釋放的信號，商品整體已進入回調階段，今年漲幅較大的鋼材，面臨較大的下行壓力。從操作角度而言，可進行反彈沽空的操作。