隨著氣溫迅速下降,建筑工地的開工逐漸受限,螺紋鋼等建筑鋼材由此進入了傳統的消費淡季。然而,由于春節前汽車、家電等板材下游產品的銷量狀況良好,四季度反而成為板材的消費旺季。因此,從季節性的歷史規律來看,螺紋鋼與熱軋卷板的需求在四季度存在差異性。
下游需求有顯著改善
今年基建、房地產、機械業等影響鋼材需求的主要下游行業,表現都顯著好于預期。首先,在PPP項目的推動下,基建行業的開發投資表現強勁。1—9月,全國基礎建設投資完成額累計同比達到17.92%,并且進入下半年后,發改委集中批復基建項目,僅10月就已批復超過2000億元的基建投資項目,多為鐵路及城市軌道交通項目。
其次,房地產行業的優異表現主要集中在上半年。1—4月,房屋新開工面積累計同比曾高達21.45%,房地產銷售面積累計同比也曾高達36.49%,數據如此強勁主要受2015年降準降息、公積金新政等一系列房地產新政的影響。受到政策刺激后的房地產銷售持續回暖,帶動上半年房地產開發投資及開工情況出現顯著好轉。
最后,機械業的產銷數據也好于預期,挖掘機等重工機械的銷量表現尤其亮眼。9月,全國26家主要挖掘機生產企業的挖掘機銷量同比大幅增加71%,環比增長25.5%。機械業產銷兩旺的態勢與國內經濟回暖有關,也可能受到重工機械集中更新換代的影響。
總的來看,雖然明年房地產與基建、機械業的好轉態勢能否持續存疑,但是在開工、投資的慣性下,再疊加基建的強勢發力,四季度鋼材下游需求同比去年依然有顯著改善。也就意味著,雖然冬季建材類鋼材需求有所走弱,但是需求環比降幅相對有限。
鋼廠難現集中減產潮
由于建材訂單需求走弱,四季度也成為鋼鐵行業生產的淡季,鋼廠通過安排高爐檢修變相實現減產。從鋼廠角度考慮是否減產,主要取決于煉鋼利潤、訂單及資金周轉三個方面。上半年,由于鋼材價格漲幅領先于原材料,鋼廠已經累積了不少利潤,鋼廠資金狀況較好,對于煉鋼虧損的忍耐程度也相對寬容一些。
然而,自8月以來,受焦炭價格持續強勢上漲的影響,鋼廠的煉鋼毛利不斷被壓縮。8—11月,準一級焦炭現貨價格累計上漲77%,而全國三級螺紋鋼成交均價僅累計上漲12%,熱軋卷板成交均價累計上漲14%。由此可見,焦炭價格大幅上漲直接侵蝕了鋼廠利潤,當前螺紋鋼的煉鋼毛利估算值已降至102元/噸,熱軋卷板的煉鋼毛利估算值則因為熱卷價格高漲仍高至402元/噸。即便螺紋鋼的煉鋼毛利迅速走弱,熱卷的煉鋼毛利仍然較為豐厚,所以鋼廠出現集中大幅減產的可能性較小,鐵水也會優先保障板材的生產。
另外,經過調研的不完全統計,鋼廠11月訂單狀態仍較好。因此,無論從訂單、利潤還是資金情況來看,今年冬季鋼廠出現如去年一般集中減產潮的概率很小,全國高爐開工率預計在75%—78%持穩。
綜合以上分析,雖然鋼材四季度面臨供需兩弱的局面,但是在成本不斷抬升的刺激下,鋼廠仍有挺價的訴求,預計鋼材現貨價格漲后趨于振蕩。截至11月2日,上海三級螺紋鋼現貨價格折實重約為2701元/噸,而螺紋鋼期貨1701合約收盤價為2610元/噸,仍貼水91元/噸,貼水現貨幅度為3.3%;上海4.75mm熱軋卷板現貨價格為3140元/噸,熱卷期貨1701合約收盤價為3064元/噸,仍貼水76元/噸,貼水現貨幅度為2.4%。鋼材期貨價格可以說是在現貨價格上漲的帶動下上行的,預計后市仍具備一定的振蕩上行空間。